东方锆业（002167）：2011年1-6月，公司实现主营业务收入2.71亿元，同比增长约90%；归属于上市公司股东的净利润5870万元，同比增长184%。产品量价齐升助公司业绩增长。分产品来看，公司2011年上半年复合氧化锆、结构陶瓷、二氧化锆产品收入都大幅上涨，毛利率水平也随着提升：一方面是自2010年底以来，锆英砂价格大幅度上涨，使得产品价格出现了较大幅度的上涨；另外一方面公司产品产能逐渐得到释放，使得公司净利润大幅增长。公司通过不断优化产品结构，提升公司盈利能力。公司复合氧化锆和结构陶瓷产品毛利率占比高达53%。随着公司产品结构的不断优化，公司产能的进一步释放，将有助于公司业绩的提升。公司与AZC合资项目已经获得实质性进展，进入正式运营阶段。该项目拥有锆英砂资源储量360万吨，有望成为未来业绩增长点。

预计2011-2013年公司每股收益分别为0.68、1.12、1.93元，考虑到未来公司海外锆英砂矿产资源及核级海绵锆等超预期因素，给予公司“推荐”评级。

风险提示：锆英砂价格波动风险、项目进展低于预期风险。